市場定價的是預期，不是數字
一份「好」的就業報告可以讓指數下跌。新手會一直困惑，直到內化一個觀念：價格裡已經包含了預期。推動市場的是預期與實際結果之間的差距，再經過「這個差距對下一件事——通常是利率——意味著什麼」這層濾鏡。
三條通道
- 利率——會改變政策利率預期路徑的數據，先推公債殖利率，再推匯率。一份偏熱的通膨數據推升殖利率，通常也推升該國貨幣。
- 風險偏好——真正糟糕的消息把資金從股市推向公債與黃金。這就是「風險趨避」的反射動作。
- 成長——會改變獲利展望的數據，直接推股票指數與景氣循環商品（銅、原油）。
哪種商品坐落於哪一條通道
這是對 CFD 交易者真正重要的對應關係：
- 外匯——幾乎是純粹的利率通道。EUR/USD 大致上就是「聯準會減掉歐洲央行」的一個賭注。
- 指數——成長與風險通道，但也有利率（高利率會壓縮股票估值）。
- 黃金——實質利率通道。黃金沒有配息，所以當實質利率下降，持有黃金的機會成本就跟著下降。
- 原油與銅——成長通道，再加上與總經無關的供給面個別因素。
為什麼這很難
同一份數據可以把兩條通道推向相反方向。強勁的成長對股票是好事（獲利），同時也是壞事（更高的利率會壓縮本益比）。哪一個勝出，取決於市場當下的注意力已經放在哪裡——而那會隨時間改變。這裡沒有穩定的對照表，任何宣稱有的課程都是在賣東西。
如何自己驗證
開兩個都含美元的貨幣對——EUR/USD 與 USD/JPY 很好用——把它們一週內的每日漲跌幅並排列出。數一數它們在同一天走向相反的頻率。那就是美元在做事，而美元是一個利率故事。在真實報價裡看到這件事，教學效果勝過任何解釋。