相關性：為什麼五筆交易可能是一筆交易
用滿倉同時交易五個高度相關的商品，等於是一筆穿著五套衣服的超額押注。
同時抱著五個部位，感覺很分散。如果那五個部位其實都是同一個底層押注的不同表達形式，那你並沒有分散——你被加了槓桿，而且不是你自己選的。
相關性正是謹慎的交易者不小心承擔了遠超預期風險的機制。
相關性衡量什麼
相關性的範圍是 −1 到 +1。接近 +1 的值表示兩個商品幾乎完美地一起移動。接近零表示沒有線性關係。接近 −1 表示它們往相反方向移動。
就風險而言，正負號幾乎和強度一樣重要。兩個 +0.9 的部位，行為就像一個兩倍大的部位。兩個 −0.9 的部位會部分抵銷，那才是真正有用的。
隱藏的相關性藏在哪裡
共用一條腿的貨幣對是最經典的例子。EUR/USD 與 GBP/USD 都含有 USD，所以美元的變動會同時打到兩者。做多 EUR/USD 加上做多 GBP/USD，基本上就是一個大的放空美元部位。
跨資產的相關性比較不明顯，也更危險。黃金與瑞郎常常對同一批避險資金流反應。各地區的股指在崩跌時高度相關——而那正是你希望分散發揮作用的時刻。
相關性並不穩定
這一段連專業人士也會踩到。在平靜時期量出來的相關性，常常在壓力時期斷裂或反轉。原本看起來彼此獨立的資產，會因為同一個宏觀因子正在驅動它們全部而突然一起移動。
事先為它做打算。用多個回看區間量測相關性，並且假設在一場真正的危機裡，你的分散效果會比資料顯示的更弱，而不是更強。
先彙總，再配置規模
實務上的修正很直觀：在建立新部位之前，先把它加進你既有的部位組合，檢查合起來的敞口長什麼樣子。不是一個商品一個商品看，而是當成一個投資組合看。
如果加上一個部位，會讓你在某個方向的淨敞口超過你明知不該冒的程度，那就縮小這個新部位，而不是替它找理由。本站的相關性矩陣工具就是為了做這個檢查而存在的。
外匯相關係數矩陣
Asset Relationships • D1
| EUR/USD | GBP/USD | USD/JPY | USD/CHF | AUD/USD | USD/CAD | NZD/USD | EUR/GBP | EUR/JPY | GBP/JPY | AUD/JPY | CAD/JPY | CHF/JPY | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EUR/USD | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| GBP/USD | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| USD/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| USD/CHF | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| AUD/USD | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| USD/CAD | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| NZD/USD | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| EUR/GBP | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| EUR/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| GBP/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| AUD/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| CAD/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| CHF/JPY | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
三個看起來像三筆交易的部位，實際上比較接近一筆
| 部位 | 與第一筆的相關性 | 有效敞口 |
|---|---|---|
| 做多 EUR/USD | — | 1.0× |
| 做多 GBP/USD | ≈ +0.85 | ≈ 1.85× 放空美元 |
| 做多 AUD/USD | ≈ +0.75 | ≈ 2.6× 放空美元 |
| 做多 XAU/USD | ≈ +0.4 | 部分分散 |
重點整理
- 兩個相關性 +0.9 的部位，行為就像一個兩倍大的部位
- 共用一條腿的貨幣對，基本上就是同一筆交易
- 相關性在壓力時期會斷裂並收斂，而那正是你最需要它的時候
- 在建立任何新部位之前，先檢查合起來的投資組合敞口
- EUR/USD 與 GBP/USD 經常一起移動
- 黃金與瑞郎常常共用同一個避險驅動因子
- 各地區的指數 CFD 在風險事件期間高度相關
- 在配置任何單一部位之前，先彙總你的總敞口
因為手上抱著五個不同商品，就以為自己分散了。