最大回撤與爬回來的數學
虧損與獲利並不對稱。回撤越深，爬回來的路越難。
虧損與獲利並不對稱。50% 的虧損需要 100% 的獲利才能回到原點，而這個不對稱正是為什麼回撤控制比報酬最佳化更重要。
多數交易者根據「想要的報酬」配置風險。風險應該根據「你能實際承受而不會放棄這套方法的回撤」來配置。
回補表
這個關係只是簡單的算術，但仍然會讓人驚訝。要從 L 的虧損回補，你需要的獲利率是 L 除以 (100 − L)，以百分比表示。
10% 的虧損需要約 11% 才能回補。20% 需要 25%。50% 需要 100%。70% 需要 233%。你掉得愈深，爬回來的路愈陡，而且它會加速。
回撤應該決定你的風險
倒過來算，而不是順著算。先決定你能容忍、而且仍然會遵守自己規則的最大回撤——對多數人來說，這個數字遠比他們想像的小——然後選擇一個讓自己不太可能超過它的每筆風險。
一個每筆冒 2% 風險、又遇到歷史上正常連虧的策略，很容易就出現 30–40% 的回撤。如果那個數字會讓你想退出或換方法，那 2% 對你來說就太多了，不管期望值的數學怎麼說。
複利陷阱
以目前淨值的固定百分比配置規模，代表部位大小會隨著帳戶下滑而自動縮小。那具有保護性，但也代表從回撤中回補的速度比人們預期的慢。
危險的替代做法是用淨值高點或起始淨值來配置。它會讓部位大小在回撤期間保持不變，感覺很有紀律，事實上卻剛好相反：你在一個變小的帳戶上冒相同的金額，所以你的實質風險百分比，正在你最承受不起的時候上升。
複利計算機
Projected Capital Growth
回撤的長度與深度一樣重要
三週就回補的 20% 回撤，與持續十四個月的 20% 回撤，是兩種完全不同的體驗。第二種才是終結交易生涯的那一種，因為它在侵蝕資金之前，早就先侵蝕了信心。
當你在評估一個策略時，除了看最深的回撤，也要看最長的回撤期間。一個你能忍受的方法，是那種它歷史上最糟的那一段你真的會坐得完的方法。
每一種虧損，實際上需要多少才能回到打平
| 虧損 | 回補所需獲利 |
|---|---|
| 10% | 11% |
| 20% | 25% |
| 30% | 43% |
| 50% | 100% |
| 70% | 233% |
| 90% | 900% |
重點整理
- 50% 的虧損需要 100% 的獲利；虧損愈深，不對稱愈是加速惡化
- 用你能容忍的回撤來配置風險，不是用你想要的報酬
- 在回撤期間以淨值高點的百分比配置風險，會抬高你的實質風險
- 用最長的回撤期間來評斷策略，而不只是最深的
- 50% 的虧損需要 100% 的獲利才回到打平
- 20% 的虧損需要 25% 的獲利才能回補
- 最大回撤應該決定你每筆交易的最大風險
- 當你用一個正在縮水的餘額配置規模，複利會反過來咬你
在回撤期間，用淨值高點的百分比來配置風險，而不是用當前的淨值。